Hrvaška trgovska veriga Studenac se je znašla v težko obvladljivih težavah. Ali bo zaključila v stečaju ali bo v sosednji državi veliko finančno zagato reševala v okviru tako imenovanega predstečajnega postopka, ki je podoben insolventnemu postopku prisilne poravnave v Sloveniji, še ni znano.
Težave Studenca na Hrvaškem, ki je od leta 2018 v lasti poljskega finančnega sklada Enterprise Investors, bi lahko pljusknile tudi v Slovenijo, kjer je hrvaška trgovska veriga septembra 2024 prevzela štajersko trgovsko verigo Kea. Po prevzemu se je čisti dobiček Kee v letu 2024 najprej zmanjšal za skoraj dve tretjini, na 465.500 evrov, lani pa je podjetje ustvarilo 1,71 milijona evrov izgube, kar je bilo po približno dveh desetletjih sploh prvič, da je podjetje poslovalo v rdečih številkah. Izrazito se je poslabšal tudi denarni tok iz poslovanja (EBITDA), eden od ključnih kazalnikov poslovanja podjetij, ki prikazuje, koliko sredstev podjetjem ostane za vračilo posojil, naložbe in izplačilo dobičkov lastnikov. V primerjavi z letom 2024, ko je znašal dobra dva milijona, leto pred tem pa skoraj tri milijone evrov, je lani strmoglavil na vsega skupaj slabih 21 tisočakov. Pod taktirko Studenca se je poslabšala tudi bilančna slika Kee: od vsote vseh sredstev v višini 15,9 milijona evrov je dolžniški kapital konec lanskega leta predstavljal 93 odstotkov, kar je bilo deset odstotnih točk več kot leto pred tem. Ob izgubarskem poslovanju so se prihodki Kee lani sicer povišali za 6,5 odstotka, na 52,5 milijona evrov.
Negativno lanskoletno poslovanje je Kea v letnem poročilu o svojem poslovanju utemeljilo kot strošek preoblikovanja maloprodajne mreže in vzpostavljanja temeljev za prihodnjo rast. Izguba je bila posledica uvajanja novih formatov prodajaln pod blagovno znamko STU Market, pri čemer jih je lani odprla pet. Te še niso dosegle načrtovanega obsega prodaje in so poslovale v rdečih številkah. Obenem je Kea lani zaprla šest prodajaln, ki niso dosegale zadovoljivih rezultatov, tako da se je trgovinska mreža skupaj zmanjšala za eno, na 36 prodajaln. Po nakupu Kee se je Studenac v Sloveniji omenjal kot možen kupec nekaterih manjših Tuševih prodajaln.
Več kot 30-milijonska izguba
Preden je Studenac minuli četrtek vložil predlog za predstečajni postopek, v okviru katerega namerava prestrukturirati svojo prekomerno zadolženost, je hrvaško logistično podjetje A&G Logistika na trgovsko sodišče v Splitu posredovalo zahtevo za stečaj Studenca. Ob tem od sodišča terja, da preden bo odločalo o predstečaju Studenca, odloči o zahtevi za stečaj, saj je bila vložena najprej. Sodišče je sicer od Studenca zahtevalo, da v osmih dneh predloži seznam premoženja in obveznosti ter računovodske izkaze, skladne z zakonom o računovodstvu. Po navedbah hrvaškega poslovnega časnika Poslovni dnevnik je iz dokumentacije, ki jo je Studenac sprva predložil splitskemu sodišču, razvidno, da ima najetih enajst posojil v skupni vrednosti 390 milijonov evrov, v drugi polovici septembra je dobaviteljem dolgoval skoraj 61 milijonov evrov.
Prihodki od prodaje Studenca so se lani povečali za 12,5 odstotka, na 851,5 milijona evrov. Potem ko je izguba v letu 2024 znašala 692 tisočakov, se je na lani povzpela na 30,6 milijona evrov. Konec lanskega leta so obveznosti Studenca sicer znašale 655 milijonov evrov, od katerih jih je več kot 529 milijonov evrov kratkoročnih.
Število prodajaln več kot potrojili
Na Hrvaškem je imel poljski sklad Enterprise Investors precejšnje ambicije. Ko je prevzel Studenac, je ta obvladoval okoli 380 prodajaln, do današnjih dni pa jih je – z organsko rastjo in prevzemi več manjših, lokalnih trgovskih verig – več kot potrojil, na približno 1400, do leta 2028 pa jih je načrtoval povečati na približno 3400.
V letu 2024 je Studenac nameraval zbrati okoli 80 milijonov evrov dodatnega lastniškega kapitala z javno ponudbo delnic Studenca (IPO – initial public offer). Toda velikopotezni načrti so se izjalovili, po pojasnilih poznavalca razmer zaradi zelo previsoke ovrednotene vrednosti delnic pri pripravi terena za javno ponudbo. Povedano z drugimi besedami to pomeni, da bi vlagatelji, ki bi se odločili za nakup delnic Studenca, te krepko preplačali. Kot je po spodleteli prvi javni ponudbi delnic povedal predsednik uprave Studenca Michal Senczhuk, so postopek ustavili zaradi zahtevnih razmer na kapitalskem trgu.
Poskus prodaje Studenca
Še pred spodletelo prvo javno ponudbo delnic Studenca ga je nameraval Enterprise Investors dvakrat prodati, smo izvedeli neuradno, pri čemer naj bi bila v drugem poskusu kot finančna svetovalka najeta ameriška finančna skupina J. P. Morgan. Prodajni načrti za Studenac naj bi se izjalovili, zaradi previsokih pričakovanj o kupnini. V Enterprise Investors so za Dnevnik pojasnili, da niti tržnih špekulacij niti zaupnih pogovorov o morebitnih transakcijah ne komentirajo.
Medtem ko je Studenac splitskemu trgovskemu sodišču predlagal uvedbo predstečajnega postopka, nadaljuje poslovanje. »Skupaj z vodstvom podjetja Studenac, njegovimi posojilodajalci, deležniki in svetovalci, vključno s pravnimi svetovalci in svetovalci za prestrukturiranje, tesno sodelujemo pri oceni razpoložljivih možnosti in oblikovanju prihodnje trajnostne poti,« so pojasnili v Enterprise Investors. Na vprašanje, ali je zaradi precejšnjih finančnih težav Studenca ogroženo delovanje Kee, so v poljskem skladu odgovorili, da se v tej fazi postopka ne bi spuščali v ugibanja o morebitnem izidu. Če bo Studenac nazadnje zaključil v stečaju, bi se lahko zgodilo, da bo Kea v Sloveniji kot del stečajne mase hrvaške trgovske verige naprodaj.