Luksemburška družba Anatol, del dunajske skupine Martens Management, je ob finančni podpori enega največji finančnih skladov na svetu KKR – lastnika Telemacha, prevzeti pa želi še Pro Plus – objavila prevzemno namero za nakup vseh delnic Cinkarne Celje. Za delnico ponuja 220 evrov, skupaj z izplačilom dividende v višini 26,52 evra na delnico pa znaša skupna vrednost za delničarje 246,52 evra za delnico.
Prek povezanih oseb – Modre zavarovalnice, Družbe za upravljanje terjatev bank (DUTB) in Slovenskega državnega holdinga (SDH) – ima država v lasti 44,27 odstotka delnic Cinkarne Celje, državna Abanka pa obvladuje še 1,72 odstotka delnic. Odločitve o morebitni prodaji delnic državne organizacije še niso sprejele. V SDH so povedali, da spremljajo vse okoliščine v zvezi s ponudbo, v DUTB so dejali, da bodo prevzemno namero skrbno preučili, v Modri zavarovalnici pa prevzemne namere niso komentirali. Povedali pa so, da je Cinkarna Celje med najuspešnejšimi družbami v Sloveniji, ki v svoji panogi dosega nadpovprečne rezultate.
Za državo so največji lastnik Cinkarne Celje KD Skladi, pri čemer imajo njeni štirje skladi v lasti skupno 5,64 odstotka delnic. Kot je pojasnil namestnik direktorja naložbenega sektorja KD Skladov Aleš Lokar, je po njihovi oceni ponujena cena nizka, saj so konkurenti ovrednoteni po bistveno višjih vrednostih. O tem, koliko bi lahko znašala prevzemna vrednost Cinkarne Celje, Lokar ni želel govoriti.
Ponudba polovico nižja od možnega iztržka?
Po pojasnilih enega od analitikov kapitalskih trgov je spodnja meja, ko bi bilo od prodaje delnic mogoče iztržiti od šest- do sedemkratnik denarnega toka iz poslovanja (EBITDA). Če vzamemo, da je EBITDA, ki sicer kaže, koliko sredstev družbi ostane za naložbe, vračilo posojil in izplačilo dobičkov lastnikov, lani znašal 47,7 milijona evrov, bi v primeru šestkratnika to zneslo 286,2, v primeru sedemkratnika pa skoraj 334 milijonov evrov. Če pa vzamemo načrtovani EBITDA v letošnjem letu v višini 51,2 milijona evrov, bi vrednost Cinkarne ob upoštevanju šestkratnika EBITDA znašala dobrih 307 milijonov evrov, v primeru sedemkratnika pa skoraj 360 milijonov evrov. Ta znesek je približno dvakrat višji, kot za nakup celjske družbe zdaj ponujajo prevzemniki. Upoštevaje izplačilo dividend, ki so letos načrtovane v višini skoraj trikrat več kot lani, dejansko pa predstavljajo sredstva družbe iz naslova visokega dobička, ne pa sredstev možnih prevzemnikov, znaša prevzemna vrednost Cinkarne Celje dobrih 200 milijonov evrov. Po objavi prevzemne namere se je tečaj delnice celjske družbe na Ljubljanski borzi danes zvišal za 8,37 odstotka, na 259 evrov.
Z veliko verjetnostjo lahko napovemo, da bi Anatol in KKR Cinkarno Celje v petih letih prodala vsaj za dvakratnik zdaj ponujene vrednosti. V številnih primerih namreč znašajo donosi finančnih skladov vsaj 20 odstotkov na leto. Kot je razvidno iz avstrijskega registra podjetij, je Martens Management z Dunaja v lasti Ralpha Martensa, brata Geralda Martensa, enega ključnih operativcev pri Ringovem prevzemu Heliosa.
Skupaj s finančnima skladoma Franklin Templeton in Blackstone je Ring v preteklosti mastno zaslužil s prevzemom in razmeroma hitro prodajo Heliosa. Za njegov nakup so plačali 142 milijona evrov, japonski multinacionalki Kansai Paint pa so domžalskega proizvajalca premazov, združenega z avstrijskim premaznikom Rembrandtin, po manj kot dveh letih prodali za 572 milijonov evrov.
Iz stranke Levica, ki je na nedeljskih volitvah prejela dobrih devet odstotkov glasov, so sporočili, da bodo jutri pozvali vlado, stranko SDS, DUTB in Modro zavarovalnico, naj ustavijo privatizacijo Cinkarne Celje in tako zaščitijo javni interes. »Ne sme se ponoviti zgodba Heliosa, ko je avstrijski Ring podjetje kupil za 145 milijonov evrov, nato pa ga čez dve leti prodal za 572 milijonov evrov,« so dodali. Ring je pred dobrim desetletjem prevzel tudi družbo Niko Železniki, ki je lani ustvarila 33,6 milijona evrov prihodkov od prodaje, 5,75 milijona evrov čistega dobička, v povprečju pa je zaposlovala 272 delavcev.
Ali gre za sovražni ali prijateljski prevzem?
Po pojasnilih predsednika Ralpha Martensa, predsednika nadzornega sveta skupine Martens Management, imajo ob podpori KKR močno vizijo nadaljnjega razvoja Cinkarne Celje v panogi kot samostojne in vodilne družbe v Sloveniji in širše. Vizija združuje pomembnost podjetja v lokalnem družbenogospodarskem okolju ter vprašanja varovanja in sanacije okolja. Martens Management namerava podpreti obstoječo vodstveno ekipo, v Sloveniji pa okrepiti poslovanje in razvijati bazo zaposlenih.
V minulem letu se je prodaja Cinkarne Celje zvišala za 11 odstotkov, na 188,7 milijona evrov, čisti dobiček pa skoraj za trikrat in je znašal 28,8 milijona evrov. Družba je nezadolžena, na transakcijskih računih pa je imela konec lanskega leta skoraj 50 milijonov evrov sredstev. Na vprašanje, ali je za vodstvo načrtovani prevzem sovražen ali prijateljski, od predsednika uprave Cinkarne Celje Tomaža Benčine danes nismo prejeli odgovora.
