Odločitev o Telekomu je pred vrati

Po besedah SDH se počasi zaključuje prodaja družbe Telekom Slovenije – pri tem pa se še vedno ne ve, ali bo vlada za prodajo dejansko prižgala zeleno luč ali ne. Vlada je sicer s potrditvijo seznama podjetij za prodajo, kamor so uvrstili tudi Telekom, Slovenskemu državnemu holdingu prodajo formalno že odobrila – pa vendar… In ravno zaradi slednjega je na koncu prodajnega postopka za družbo s prevladujočim tržnim deležem in zdravim denarnim tokom ostal samo en kandidat za nakup – finančni sklad Cinven. Posledično seveda Cinven ne bo ponujal določene prevzemne premije na tržno ceno delnice, kar je pri takih transakcijah nekaj običajnega, ampak bo plačal samo »pošteno« ceno za naš Telekom in nič več. Tudi v kolikor bo transakcija potrjena, pa še ni v celoti znana finančna konstrukcija posla oziroma bolj cenovna struktura, ki jo ponuja sklad. Neuradno se govori o zadnji ponudbi v višini 130 evrov, pri čemer je 110 evrov fiksnih, ostalih 15 oziroma 5 evrov pa odvisnih od dobljenih oziroma izgubljenih tožb konkurentov proti Telekomu in uspešnosti bodočega poslovanja. Ob tem je treba poudariti, da bodo trenutni lastniki prejeli še deset evrov dividende za preteklo leto in po najugodnejšem scenariju bi za delnico Telekoma iztržili 140 evrov. Kar je vseeno nižje od pričakovanj javnosti in analitikov ob začetku prodajnega postopka, saj prodajalcu ni uspelo izpogajati določene prevzemne premije. Bo pa z dividendo radodarna tudi Zavarovalnica Triglav; glavni lastniki (država) potrebujejo likvidna sredstva in iz praktično vseh zdravih podjetij poberejo ves pretekli dobiček v obliki dividend. Tako je predlagana dividenda 2,5 evra, kar pri trenutnem tečaju pomeni več kot osemodstotno dividendno donosnost. Je pa vlagatelje treba opozoriti, da je ravno zaradi mikavnosti dividende in približevanja presečnemu dnevu do upravičenja tudi tečaj porasel z 28 na 30 evrov – prave ponudbe delnic namreč ni bilo, na trgu pa je kar nekaj investitorjev, ki jih mika lepa dividenda. Posledično bo po presečnem dnevu tečaj verjetno upadel za več kot 2,5 evra in vsak vlagatelj mora sam preračunati, kaj se mu bolj splača. Morda se bo izkazalo, da je ugodnejša opcija prodaja tik pred dividendo (torej pred padcem tečaja), s čimer se fizične osebe izognejo tudi davku na dividende v višini 25 odstotkov.