Leto 2025 zna biti najboljše leto za zlato po letu 1979. Za to obstajajo konkretni razlogi. V preteklih letih je na ceno zlata vplival en sam dejavnik, v tekočem letu pa je povpraševanje spodbudila kombinacija večjega števila političnih in gospodarskih dogodkov. Med drugim nenehni nakupi centralnih bank, ki so povpraševanje ohranjali visoko nad predpandemičnimi nivoji. Svoje so prispevali še geopolitična trenja in negotovosti, ki so k skupni uspešnosti zlata dodali približno 12 odstotnih točk. K temu sta se pridružila še šibkejši ameriški dolar in zniževanje obrestnih mer. Ob volatilnosti kriptovalut in drugih priložnosti za naložbe se je zlato znova izkazalo za najbolj priljubljeno varno naložbo.
Med konsenzom in optimističnim Wall Streetom
Strokovnjaki iz Svetovnega sveta za zlato (WGC) opozarjajo, da je izhodišče za leto 2026 bistveno drugačno. Začetna pričakovanja stabilne globalne gospodarske rasti, zmernega zniževanja obrestnih mer in stabilnega dolarja so namreč že vključena v trenutne cene zlata. V takšnem scenariju WGC pričakuje, da se bo zlato gibalo v ozkem razponu, z nihanji med petimi odstotnimi točkami rasti ali padca.
Temelji, ki so poganjali rast, kljub temu vztrajajo, WGC pa svari, da bi lahko trije alternativni scenariji precej spremenili napoved. V primeru plitvega gospodarskega poslabšanja in dodatnih znižanj obrestnih mer bi lahko zlato naraslo med 5 do 15 odstotkov. V primeru globljega gospodarskega padca pa bi lahko cena skokovito narasla tudi do 30 odstotkov.
Tveganja
Kljub bolj uravnoteženemu pogledu WGC veliki igralci na Wall Streetu ostajajo izjemno optimistični. J. P. Morgan Private Bank napoveduje cene med 5200 in 5300 ameriških dolarjev za unčo, medtem ko Goldman Sachs pričakuje okoli 4900 dolarjev, podprto z vztrajnim povpraševanjem centralnih bank. Banke, kot sta Deutsche Bank in Morgan Stanley, prav tako vidijo cene precej višje od današnjih, pri čemer Morgan Stanley opozarja le na kratkoročno nestanovitnost.
Vendar pa tveganja ostajajo. Močnejše okrevanje ameriškega gospodarstva od pričakovanega bi lahko prisililo Fed, da odloži znižanje obrestnih mer. To bi okrepilo dolar in povečalo realne donose. Tudi upočasnitev nakupov centralnih bank bi lahko vplivala na šibkejšo rast zlata. Kljub temu strokovnjaki ocenjujejo, da vloga zlata kot varnega pristana v času gospodarskih negotovostih ostaja neizpodbitna.
